生意遭遇尴尬合法配资平台转让风险增

    以IDG入主的四川双马[22%资金研报]为例，公司自复牌后，股价已经上涨近5倍，市值飙升到近300亿元。在上市公司控股股东通过协议转让高溢价"卖壳"的同时，产业资本、，乃至牛散等各路资本也在二级市场上燃起了"买壳"的热情。短期的股价上涨对资产注入的成本不会产生太大影响，但如果形成长期趋势，影响必然是巨大的。因为买壳支付溢价后，比原生态的壳成本高太多，后续被借壳的难度成倍增加，砸手里是大概率事件。但晚间，达意隆表示，由于交易预案公告后证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，经各方协商同意终止重大资产重组事宜。不过，"壳买卖"只是起点，紧随其后的资产重组才是关键。以方大化工[-0.%资金研报]为例，公司于开始停牌筹划资产重组。交易难度攀升业内人士指出，资产重组本就风险极大、成功率极低，"买壳+重组"的倒手买卖更进一步加大了重组失败的可能。"眼下，二级市场合法配资平台转让如火如荼，壳到手后的资产重组也接踵而至。现实却往往不如预想那样美好。"合法配资平台转让+资产注入"的成本极高，从协议转让价格的溢价率来看，深圳惠程[0.83%资金研报]、栋梁新材[73%资金研报]、日海通讯[59%资金研报]等合法配资平台协议转让的溢价率均在100%以上。业内人士指出，资产重组难度极大，加上高溢价买壳和买壳后带动的股价大幅上升，合法配资平台转让后的资产重组难度会进一步增加，"倒壳"买卖砸手里的概率大幅提升。今年以来，河池化工、达意隆[92%资金研报]、ST狮头[0.12%资金研报]、嘉陵、*ST珠江[5.%资金研报]等上市公司在完成合法配资平台转让后，新控股股东入主的第一时间便紧接着启动了资产重组。虽然按照重组管理办法，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%，市场参考价为发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日上市公司股票交易均价之一

    此外，公司还拟分别向乐丰投资、凤凰祥瑞等多名投资者发行不超过8237.23万股，募集资金不超过15亿元，用于支付赤子城移动募投项目所需资金。以达意隆为例，公司公告称，控股股东暨实际控制人张颂明拟以225元/股向乐丰投资转让公司股份2220万股，转让总价为49395万元；转让后乐丰投资与其一致行动人凤凰财鑫合计持有公司21%股份，公司实际控制人将变更为杜力、张巍。转让之后，新余昊月持有方大化工总股本的29.16%，为方大化工控股股东，卫洪江成为方大化工新的实际控制人。"刘刚告诉，在二级市场"壳买卖"供需两旺的情况下，难免会有很多不理性的高价交易。"刘刚表示。买壳的目的也是为了将手头的资产注入上市公司，这样一方面能够实现资产的证券化，另一方面资产注入后随着股价的大幅上涨，之前通过协议高价购买的上市公司股份也能实现增值。以日海通讯为例，，海若公司与润达泰签署《股份转让协议》，海若公司通过协议转让方式将所持日海通讯61450万股转让给润达泰，总转让价款为67亿元，价格较上市公司停牌前一交易日收盘价159元/股溢价100.%。"协议转让的价格都是谈出来的，对于买方来说，一般会为自己设置一个上限，比如我接受的上限就是按照协议转让价格计算，上市公司市值不能超过60亿元；对于卖方来说，如果主动卖壳的话通常会选择征集转让方的方式，它也会为自己设置一个价格底线，价高者得。不过，*ST东钽晚公告称，鉴于公司此次资产置换交易对手方未能在规定时间内配合中介机构完成对拟置入资产所有核查工作，导致重组事项不能按期推进，公司决定终止筹划此次重大资产重组事项。今年上半年17家完成合法配资平台转让的上市公司中，绝大多数重大资产重组遭遇失败，如鑫茂科技[0.53%资金研报]、冀凯股份、\*ST东钽、河池化工、达意隆、*ST狮头、嘉陵等。他告诉："一方面，自己现在没有太合适的资产注入；另一方面，寻求第三方资产注入的话，成本很高。再以*ST东钽为例，，东方钽业[52%资金研报]公告称，控股股东中色东方同意将其持有的东方钽业23亿股及所对应的所有权利、权力和权益一并转让给隆泰创投，协议转让价款为15亿元，隆泰创投成为公司控股股东，励振羽成为公司实际控制人。现在有点担心要砸在手里了。警惕"杠杆买壳"在"买壳+重组"的二重奏中，除了转让溢价和股价上涨带来的交易失败风险，"杠杆买壳"所蕴藏的风险也已经引起了监管层的注意

    "实际上，很多资本方在寻求买壳的时候都是带着资产去的，而且很多产业资本和本身就有大量资产储备。"即使是"自己买来自己用"，注入资产的确定性要大很多，但"倒壳"的风险仍然很大，因为要承担股价上涨带来的成本。"曾是一家上市公司董秘并成功操刀过"买壳+重组"案例的刘刚告诉。新月昊月购买方大化工合法配资平台的19.83亿元中，有6亿元为新余昊月股东火炬树和武汉瑞和对新余昊月的出资，另外183亿元。，方大化工原控股股东方大集团[53%资金研报]以10元/股的价格，向新余昊月转让19830万股，对价共计19.83亿元。近期，"合法配资平台转让"成为二级市场最热门的炒作主题之一，随着股价的连番上涨，很多上市公司已经失去了"壳公司"的特征。不过，就在"买壳+重组"的"倒壳"生意高歌猛进同时，失败的风险也陡然增加。对此，华泰联合证券投行部董事总经理劳志明表示："如果是注入自己的资产还好，倘若寻求注入的是第三方资产，那么交易的难度将是巨大的。在很多投行人士眼中，30亿元市值以下的"壳"属于公认的"小壳"，由于对股权的稀释比例比较小，这也是资产方最理想的注入对象，而如果市值超过60亿元，资产注入已经基本不可能。"现在很多合法配资平台转让的市值已经飙到了几百亿元，就是再大的资产装进去都是石沉大海。紧接着，公司便于公告了重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式收购刘春河等12名交易对方合计持有的赤子城移动100%股份，交易价格为25亿元。失败风险增加据不完全统计，今年以来，涉及合法配资平台转让的上市公司已不下40例。根据*ST东钽的公告，公司拟筹划的重组事项包括资产出售、资产置换及发行股份购买资产

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